杰思达彩票分析家手机版:北交所新赛道下,哪些中小券商有望“弯道超车”?

孙沐霖
2021-09-14 11:15:37
来源: 时代商学院

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时代商学院研究员 孙沐霖

随着北京证券交易所(以下简称“北交所”)正式成立,券商将迎来更多的业务机会。

9月2日晚,国家主席习近平在2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上的致辞中宣布,将继续支持中小企业创新发展,深化新三板改革,设立北交所,打造服务创新型中小企业主阵地。

证监会表示,北交所总体平移精选层各项基础制度,上市公司由创新层公司产生,维持新三板基础层、创新层与北交所“层层递进”的市场结构,同步试点证券发行注册制。

证券行业的上下游和供需大程度上依赖于交易所,北交所将直接利好券商行业。

新三板作为北交所的前期基础,重要性不言而喻。而券商对新三板企业的业务主要包括推荐挂牌、持续督导、发行并购、做市、经纪、转板上市保荐与承销等。相对于IPO中介机构动辄收费上千万元不同,新三板收费一开始因为有政府补助,本着“补贴涵盖成本、不给企业增加额外负担”的原则,新三板项目收费一直不高,因而,头部券商更青睐沪深市场,对新三板业务布局较少,市场份额相对较低。

那么,哪些券商在深耕新三板业务,抢占北交所的市场先机?

时代商学院从推荐挂牌、持续督导、做市业务以及执业质量评价四大维度出发,分析券商在新三板的竞争格局,寻找北交所业务的潜在“王牌”券商。

推荐挂牌:申万宏源优势明显,企业数量和总资产双双居首

Wind数据显示,截至9月10日,新三板精选层共有66家企业,其中,中信建投精选层推荐挂牌企业数量最多,为9家,其次是申万宏源(6家)、安信证券(4家)、开源证券(4家)、国元证券(4家)、长江证券(3家)、东北证券(3家)、中信证券(3家)、招商证券(2家,其中1家与中航证券联合保荐)、东吴证券(2家)、中泰证券(2家),其余27家券商各1家。


值得注意的是,执业质量排名前十的绝大多数是中小型券商,主要原因是相比IPO市场,新三板各类项目单价较低,大券商普遍看不上,而中小券商为寻求差异化发展,选择深耕新三板。

专业质量评分指标主要包括推荐挂牌业务指标、发行并购业务指标、持续督导业务指标、做市业务指标、经纪业务指标等几项。

从分业务得分情况看,推荐挂牌业务方面,今年二季度,开源证券、安信证券、九州证券、东北证券、西部证券、华创证券和东兴证券这7家券商均获得20分,而专业质量综合得分靠前的申万宏源获0分。

发行并购业务方面,今年二季度,排名前三的主办券商分别是申万宏源、开源证券、安信证券;持续督导业务方面,排名前五的券商分别是申万宏源、开源证券、中泰证券、安信证券、国融证券;做市业务方面,排名前五的券商分别是九州证券、安信证券、开源证券、申万宏源、东北证券。可以看出,开源证券、申万宏源、安信证券在多个业务评分排名中均位居前列。

此外,各主办券商经纪业务、综合业务的分值均较小,对整体执业质量排名影响不大。

值得注意的是,在执业质量排名前20的券商中,东北证券、华创证券、安信证券合规质量扣分较多,分别扣了7.33分、6分和4分,合规质量有待提升。

总结

与沪深市场相比,目前新三板的流动较低,市场关注度和影响力不足,大型券商主要聚焦于沪深市场。随着北交所上市规则的进一步完善,新三板企业的流动性将显著提升。

综合来看,申万宏源在新三板推荐挂牌、持续督导、做市业务均有不俗的表现,综合表现最佳,其或将成为新三板改革深化和北交所设立背景下受益最大的券商,而开源证券、安信证券等深耕新三板业务的中小型券商也将迎来弯道超车的发展机会。

虽然过去头部券商大部分放弃了新三板做市、保荐等业务,但随着北交所成立,市场影响力和关注度逐渐提升,大型券商重新发力布局新三板市场,新三板现有的主办券商竞争格局或将被打破,这也意味着部分券商要在细分领域形成自身的特色能力,并提升转板上市服务能力,畅通“层层递进”机制,满足潜在北交所上市企业需求,以获得市场认可。

参考资料:
《中信建投北交所设立点评:助力中小企业直接融资,拓宽券商展业空间》.中信建投
《北交所三大规则来了 上市门槛标准平移精选层》.第一财经

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